【券商聚焦】国信证券维持小鹏汽车(欧亿09868)“优于大市”评级 指其以飞行汽车等打开未来出行想象空间

　　金吾财讯 | 国信证券发研报指，优于大市2025 年 11 月 5 日，券商汽车汽车以“涌现 Emergence”为主题的聚焦欧亿 2025 小鹏科技日在广州成功举办。小鹏汽车-W(09868)围绕“物理 AI”发布了四项重要应用，国信包括小鹏第二代 VLA、证券小鹏Robotaxi、维持全新一代IRON，小鹏想象以及汇天两套飞行体系，评级并且这四项 AI 应用已有明确的飞行欧亿量产计划。小鹏汽车董事长CEO 何小鹏宣布，等打小鹏汽车定位升级为“物理 AI 世界的开未空间出行探索者，面向全球的出行具身智能公司”。1）小鹏汽车第二代VLA:全称为 Vision-Language-Action（视觉-语言-动作）融合系统，优于大市探索物理世界模型新范式，券商汽车汽车一套模型，聚焦同时应用于汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车。基于第二代 VLA，小鹏汽车即将上线“小路NGP”功能，行业首发“无导航自动辅助驾驶”Super LCC+人机共驾，2026 年第一季度将面向小鹏Ultra 车型全量推送第二代 VLA。2）小鹏 Robotaxi:小鹏汽车将在 2026 年推出三款 Robotaxi 车型，同时还将启动Robotaxi试运营。此外 2026 年小鹏汽车将同步推出全新智驾版本 Robo，与 Robotaxi 同源，满足用户的多样化需求。3)小鹏全新一代 IRON:小鹏全新一代 IRON 定位 “最拟人的人形机器人”，将优先进入商业的场景提供服务如导览、导购、导巡。2026 年年底，小鹏目标实现规模量产高阶人形机器人。4）小鹏汇天两套飞行体系：第一套体系是全倾转固定翼飞行汽车 A868，定位于中长途多人飞行需求，第二套体系是分体式飞行汽车“陆地航母”，2026 年规模量产交付。

　　该机构表示，小鹏 2025 科技日围绕“物理 AI”发布了四项重要应用，包括小鹏第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代 IRON，以及汇天两套飞行体系，勾勒出物理 AI 未来出行的清晰图景，公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”。短期维度，公司以 Mona M03、P7+、G7 为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至 20 万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域 800V 高压碳化硅平台打造，搭载了 5C 超充 AI 电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，明年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏 Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理 AI 未来出行的全新范式，打开未来出行想象空间。

　　考虑到公司新车型持续走量，该机构上调营收预测，维持利润预测，预计 25/26/27 年营收 885/1280/1472 亿元（原 25/26/27 年预计885/1181/1303亿元），预计 25/26/27 年归母净利润-16/27/47 亿元，维持“优于大市”评级。

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